Gonnapass xin gửi lại sưu tầm Đề thi và Đáp án tham khảo môn Tài chính năm 2008 của kỳ thi kế toán và kiểm toán viên Việt Nam (CPA) do Bộ Tài chính tổ chức để các bạn tự ôn thi.

Tham khảo tại https://www.facebook.com/groups/tuonthi

Đề chẵn

Câu 1 (1 điểm):

So sánh IRR và NPV trong thẩm định tài chính dự án đầu tư. Có phải NPV và IRR cũng cho kết luận giống nhau không? Tại sao?

Câu 2 (1,5 điểm):

Đối với một công ty đang hoạt động bình thường có tình hình tài chính lành mạnh và có uy tín trên thị trường, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu hay chi phí sử dụng nợ vay của công ty cao hơn? Tại sao?

Câu 3 (1,5 điểm):

Có ý kiến cho rằng: Thông qua mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh người ta có thể đánh giá mức độ rủi ro kinh doanh của một doanh nghiệp. Hãy bình luận và cho ví dụ minh hoạ?

Câu 4 (1,5 đ):

Công ty cổ phần Y phát hành trái phiếu với thời hạn 5 năm, lãi suất ghi trên trái phiếu (lãi suất coupon) là 10%/năm, mệnh giá là 1.000.000 đồng, giá phát hành là 1.100.000 đồng. Trái phiếu này đã lưu hành được 2 năm.

Hôm nay, nếu chị Hương đòi hỏi mức sinh lời đối với trái phiếu là 12%/năm và dự tính sẽ nắm giữ đến khi đáo hạn thì chị Hương nên mua trái phiếu này với giá bao nhiêu?
Anh Nam đã mua trái phiếu của công ty này với giá phát hành trên cách đây 2 năm và đã nhận tiền lãi 2 lần, bây giờ anh Nam bán trái phiếu này với giá 1.150.000 đồng. Hãy xác định lãi suất hoàn vốn đối với khoản đầu tư của anh Nam?
Giả sử, anh Cường mua trái phiếu với giá 1.050.000 đồng, anh Cường chỉ nắm giữ 1 năm rồi bán đi với giá 1.100.000 đồng. Hãy tính lãi suất kỳ hạn đầu tư vào trái phiếu đối với anh Cường?

Biết rằng: Bỏ qua thuế thu nhập cá nhân đối với tiền lãi trái phiếu và chênh lệch giá khi đầu tư trái phiếu.

Câu 5 (2,5 đ):

Doanh nghiệp M đang dự định đầu tư xây dựng phân xưởng mới chuyên sản xuất sản phẩm A, thời gian hoạt động của dự án là 5 năm. Có tài liệu sau:

Dự toán vốn đầu tư vào tài sản cố định (TSCĐ) là 6.000 triệu đồng (bỏ vốn ngay 1 lần). Trong đó: Nhà cửa và vật kiến trúc là 2.000 triệu đồng, máy móc thiết bị là: 4.000 triệu đồng.
Vòng quay vốn lưu động thuần dự tính đạt 5 vòng/năm. Khi kết thúc dự án vốn lưu động sẽ được thu hồi toàn bộ.
Dự kiến sản lượng sản xuất và tiêu thụ trong 5 năm lần lượt như sau: 15.000 sản phẩm (sp), 16.000 sp, 17.000 sp, 18.000 sp, 16.000 sp. Giá bán đơn vị sản phẩm ổn định là 750.000 đồng (chưa bao gồm thuế gián thu).
Dự kiến tổng chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao TSCĐ) hàng năm là: 1.000 triệu đồng. Tổng chi phí biến đổi hàng năm bằng 65% doanh thu thuần.
TSCĐ là nhà cửa, vật kiến trúc được khấu hao 8 năm theo phương pháp đường thẳng, giá bán thanh lý khi kết thúc dự án dự tính là 750 triệu đồng. Máy móc thiết bị dự kiến khấu hao 6 năm theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh. Giá bán thanh lý khi kết thúc dự án dự tính là 200 triệu đồng.

Yêu cầu:

Thông qua tiêu chuẩn giá trị hiện tại thuần, hãy cho biết dự án đầu tư có nên thực hiện không?

Biết rằng: Chi phí sử dụng vốn bình quân cho dự án là 12%/năm. Thuế suất thuế thu nhập là 25%.

Câu 6 (2 điểm):

Công ty cổ phần Hoà bình có cơ cấu vốn hiện tại là 1.500 triệu vốn vay với lãi suất 12% và 2.500 triệu vốn cổ phần thường đã niêm yết. Công ty đang xem xét một dự án đầu tư với số vốn đầu tư là 3.000 triệu đồng. Công ty đang xem xét 2 phương án tài trợ:

– Phương án 1: Phát hành trái phiếu 3.000 triệu với lãi suất 14%

– Phương án 2: Tài trợ 100% vốn cổ phần với giá trị trường hiện hành là 10.000 đồng/cổ phần.

Yêu cầu:

Phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS tương ứng với các mức EBIT = 1.000 trđ và 1.500 trđ đối với từng phương án tài trợ vốn?
Xác định EBIT để cân bằng EPS của 2 phương án tài trợ và nêu ý nghĩa?

Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập là 25%

Đề lẻ

Câu 1 (1 điểm):

Hãy cho biết giữa rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống thì rủi ro nào có thể loại trừ được, tại sao? Hãy trình bày cách xác định tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư thông qua mô hình định giá tài sản vốn? Vẽ đồ thị biểu diễn đường thị trường chứng khoán (SML)?

Câu 2 (1,5 điểm):

Thời gian hoàn vốn đầu tư (PP) được xác định như thế nào? Hãy nhận định về ưu điểm, hạn chế của tiêu chuẩn này? Tại sao nhà quản lý lại thích sử dụng phương pháp NPV hơn PP?

Câu 3 (1,5 điểm):

Một công ty đang có một dự án tốt và cần huy động vốn để đầu tư, hãy phân tích các đặc điểm và ưu nhược điểm của các nguồn vốn: Vay dài hạn (trái phiếu) và phát hành cổ phiếu. Theo anh chị việc lựa chọn phương thức tài trợ vốn cho dự án cần căn cứ vào yếu tố nào?

Câu 4 (1,5 điểm):

Công ty CP X có 10.000 cổ phần phổ thông đang lưu hành với giá 35$/cổ phần. Công ty đã phát hành trái phiếu với tổng mệnh giá là 250.000 $. Hiện trái phiếu đang được bán với giá 106,7% của mệnh giá. Lãi suất trái phiếu là 9% với thời hạn là 10 năm. Cổ phiếu có hệ số bê ta là 1,1. Lãi suất trái phiếu chính phủ là 5%/năm và tỷ suất sinh lời trung bình của thị trường là 10%/năm. Thuế suất thuế thu nhập là 25%.

Hãy tính chi phí vốn của từng nguồn và WACC?

Câu 5 (2,5 điểm):

Công ty cổ phần NAVIMILK hiện đang xem xét để đầu tư lắp đặt một dây chuyền sản xuất sữa chua, thời gian hoạt động dự án dự tính là 5 năm. Dự kiến dây chuyền sẽ được lắp đặt trong một nhà xưởng mà công ty đang sở hữu gần khu công nghiệp Đông Sơn. Nhà xưởng này hiện đã khấu hao hết và đang bỏ trống, nhưng mảnh đất này hiện tại có thể bán với giá trước thuế là 1.500 triệu đồng.

Chi phí đầu tư cho dây chuyền sản xuất là 1.000 triệu đồng. Dây chuyền này có thời gian sử dụng hữu ích là 6 năm và công ty lựa chọn phương pháp khấu hao số dư giảm dần có điều chỉnh. Ước tính giá trị thị trường của dây chuyền này vào cuối năm thứ 5 là 200 triệu đồng.

Theo dự tính số lượng sản phẩm sản xuất trong 5 năm lần lượt như sau: 500.000 sản phẩm (sp), 800.000 sp, 1.200.000 sp, 1.000.000 sp, 600.000 sp.

Giá bán (chưa có thuế gián thu) mỗi sản phẩm năm thứ nhất là 2.000 đồng, chi phí bằng tiền (chưa kể chi phí khấu hao) năm thứ nhất là 1.000 đồng/sản phẩm. Lạm phát dự tính hàng năm trung bình là 5%.

Vốn lưu động thuần dự tính luân chuyển được 10 vòng/năm. Khi kết thúc dự án vốn lưu động sẽ được thu hồi toàn bộ.

Bằng phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV), anh (chị) hãy tư vấn cho công ty có nên thực hiện dự án không?

Biết rằng: Chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 12%/năm. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.

Câu 6 (2.0 điểm).

Công ty X hiện có cấu trúc vốn được xem là tối ưu như sau:

– Nợ vay: 30%

– Vốn cổ phần: 70% (Không có cổ phần ưu đãi)

Dự kiến lợi nhuận sau thuế trong năm tới là 112.000 USD. Chính sách chi trả cổ tức giống như các năm trước là 50%. Hiện nay công ty đang vay ngân hàng với lãi suất ổn định là 5%/năm.

Giá thị trường hiện hành của một cổ phần thường là 24USD, cổ tức năm trước đã trả là 1,5 USD/cổ phần và dự kiến cổ tức sẽ tăng trưởng đều đặn hàng năm là 6%. Cổ phần thường mới phát hành với giá 20USD/Cổ phần, tỷ lệ chi phí phát hành là 5% trên giá phát hành. Công ty đang có các cơ hội đầu tư như sau:

Dự án	Vốn đầu tư (USD)	IRR (%)
A	50.000	13,5
B	15.000	11,7
C	20.000	10,4
D	50.000	9,5

Yêu cầu:

Tính chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ?
Xác định chi phí sử dụng vốn cận biên?
Vẽ đồ thị biểu diễn đường chi phí cận biên và đường cơ hội đầu tư và cho biết công ty nên chấp nhận dự án nào? Tại sao?

Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.