Gonnapass xin gửi lại sưu tầm Đề thi và Đáp án tham khảo môn Tài chính năm 2011 của kỳ thi kế toán và kiểm toán viên Việt Nam (CPA) do Bộ Tài chính tổ chức để các bạn tự ôn thi.

Tham khảo tại https://www.facebook.com/groups/tuonthi

Đề chẵn

Câu 1 (2 điểm): Trình bày nội dung của chính sách thặng dư cổ tức? Nêu ưu, nhược điểm của chính sách này đối với công ty cổ phần?

Câu 2 (2 điểm): Hãy phân tích ưu nhược điểm của phương pháp Giá trị hiện tại thuần (NPV) trong việc đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư của doanh nghiệp? Vì sao đối với các dự án đầu tư xung khắc, trong một số trường hợp, nếu sử dụng đồng thời cả 2 phương pháp NPV và IRR có thể dẫn tới các kết luận trái ngược nhau?

Câu 3 (2 điểm): Công ty K đang xem xét việc thay thế một thiết bị cũ bằng thiết bị mới có hiệu quả hơn. Thiết bị cũ hiện có giá trị còn lại là 600 triệu đồng và vẫn còn sử dụng được trong 5 năm nữa. Thiết bị này hiện có thể bán được với giá 620 triệu đồng và đang được khấu hao theo phương pháp đường thẳng. Thiết bị mới hiện được bán trên thị trường với giá 1.200 triệu đồng và cũng có thời gian sử dụng hữu ích là 5 năm. Giá trị thanh lý sau 5 năm sử dụng là không đáng kể. Việc sử dụng thiết bị này theo tính toán sẽ tiết kiệm cho công ty hàng năm một khoản chi phí là 200 triệu đồng. Công ty nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%.

Yêu cầu: Xác định giá trị hiện tại thuần của dự án? Dựa theo tiêu chuẩn NPV hãy cho biết công ty có nên thay thế thiết bị cũ bằng thiết bị mới hay không?

Biết rằng: Công ty dự kiến áp dụng phương pháp khấu hao đường thẳng cho thiết bị mới. Chi phí sử dụng vốn của dự án là 10%/năm.

Câu 4 (2 điểm): Công ty cổ phần Beta mới thành lập chuyên sản xuất kinh doanh sản phẩm A có kế hoạch kinh doanh Năm $N$ như sau:

Tổng chi phí cố định kinh doanh là 1.500 triệu đồng, tổng chi phí biến đổi chiếm 85% doanh thu.
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%.
Sản lượng thiết kế là 1.000.000 sản phẩm/năm.
Giá bán sản phẩm A chưa có thuế GTGT là 30.000 đồng/sản phẩm.

Để thực hiện kế hoạch sản xuất kể trên, công ty dự kiến tổng nhu cầu vốn trong năm $N$ là 4.500 triệu đồng. Công ty cân nhắc hai phương án huy động vốn:
- Tài trợ 100% nhu cầu vốn bằng vốn cổ phần phổ thông, theo đó sẽ phát hành 450.000 cổ phiếu phổ thông.
- Tài trợ 70% nhu cầu vốn bằng vốn cổ phần phổ thông, theo đó sẽ phát hành 315.000 cổ phiếu phổ thông, số vốn còn thiếu sẽ vay ngân hàng với lãi suất là 16%/năm.
Trong Năm $N$ , công ty dự tính có 2 kịch bản có thể xảy ra:
- Kịch bản 1: nền kinh tế tiếp tục suy thoái và chịu ảnh hưởng của lạm phát, khi đó sản lượng sản xuất và tiêu thụ của công ty sẽ chỉ đạt 500.000 sản phẩm.
- Kịch bản 2: nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng trở lại, khi đó sản lượng sản xuất và tiêu thụ của công ty sẽ đạt 800.000 sản phẩm.

Yêu cầu:

Xác định mức độ thay đổi của lợi nhuận ròng của mỗi cổ phần phổ thông của công ty (EPS) do tác động của đòn bẩy tài chính trong cả 2 tình huống kịch bản dự tính của công ty.
Xác định điểm cân bằng EBIT của công ty, từ đó nêu nhận xét.

Biết rằng: việc sản xuất và tiêu thụ sản phẩm A được thực hiện ngay từ đầu năm; công ty không vốn hóa lãi vay.

Câu 5 (2 điểm): Tính đến ngày 31/12/N-1, Công ty cổ phần DHL có tổng số cổ phần thường đang lưu hành là 200.000 cổ phần với mệnh giá là 10.000 đồng/cổ phần và với giá thị trường hiện hành là 18.000 đồng/cổ phần. Trong năm N-1, công ty chi trả cổ tức là 2.500 đồng/cổ phần.

- Trong Năm $N$ (năm kế hoạch), công ty dự kiến như sau:
  - Sản lượng sản xuất và tiêu thụ là 10.000 sản phẩm, giá bán là 750.000 đồng/sản phẩm (chưa gồm VAT).
  - Tổng chi phí cố định kinh doanh là 850 triệu đồng.
  - Chi phí biến đổi chiếm 80% doanh thu thuần.
  - Công ty dự kiến sử dụng 40% lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức và duy trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định các năm là 6%/năm.

2. Để thực hiện kế hoạch kinh doanh của năm $N$ , công ty dự kiến cần thêm 1.500 triệu đồng vốn. Công ty đang cân nhắc hai phương án huy động vốn:

- Phương án 1: toàn bộ số vốn cần thêm được tài trợ 100% bằng vốn cổ phần thường, theo đó sẽ phát hành thêm 100.000 cổ phần.
- Phương án 2: toàn bộ số vốn cần thêm được tài trợ 40% bằng vốn cổ phần thường và lợi nhuận giữ lại, theo đó, công ty sẽ phát hành thêm 23.740 cổ phần thường. Số vốn còn thiếu, công ty sẽ vay của ngân hàng với lãi suất cố định là 12%/năm.Yêu cầu:
  1. Xác định EPS của công ty cho cả hai phương án huy động vốn?
  2. Khi huy động vốn bằng phương án thứ 2, hãy xác định điểm gãy và chi phí sử dụng vốn bình quân của phương án huy động vốn ứng với từng khoảng vốn huy động?
  Biết rằng:
  - Công ty nộp VAT theo phương pháp khấu trừ thuế và nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25%.
  - Công ty không phát hành cổ phiếu ưu đãi.
  - Trong cả hai phương án huy động vốn, giá phát hành dự kiến là 16.000 đồng/cổ phần, chi phí phát hành dự kiến là 1.000 đồng/cổ phần.
  - Các chi phí phát sinh trong quá trình thực hiện các thủ tục để có được vốn vay là không đáng kể, công ty có thể vay vốn của ngân hàng với quy mô không hạn chế theo lãi suất kể trên

Đề lẻ

Câu 1 (2 điểm): Khi một doanh nghiệp có hệ số nợ ở mức cao so với mức trung bình của ngành có thể dẫn đến những vấn đề gì về mặt tài chính của doanh nghiệp?

Câu 2 (2 điểm): Nội dung phân phối lợi nhuận của công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên do nhà nước làm chủ sở hữu ở nước ta hiện nay được thực hiện như thế nào? Theo bạn, việc phân phối lợi nhuận hiện nay ở công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên do nhà nước làm chủ sở hữu có những ưu điểm và hạn chế gì?

Câu 3 (2 điểm): Giả sử bạn thu thập thông tin về tỷ suất sinh lời của 3 loại cổ phiếu niêm yết gồm NKD, VNM và NTL tương ứng với ba trạng thái của nền kinh tế như sau: (đơn vị %)

Trạng thái kinh tế	Xác suất	NKD	VNM	NTL
Suy thoái	0,35	-9,1	-10,5	-15,5
Bình thường	0,5	12,5	18,5	20,2
Tăng trưởng	0,15	22,6	27,5	30,8

Yêu cầu:

Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn của các cổ phiếu NKD, VNM, NTL.
Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn của:
- Danh mục đầu tư A có cơ cấu 70% vốn đầu tư vào cổ phiếu NKD và 30% vốn đầu tư vào cổ phiếu VNM.
- Danh mục đầu tư B có cơ cấu 60% vốn đầu tư vào cổ phiếu VNM và 40% vốn đầu tư vào cổ phiếu NTL.
Danh mục đầu tư nào trong hai danh mục kể trên rủi ro hơn, vì sao?

Biết rằng: hệ số tương quan của danh mục đầu tư $A$ là $0,996$ và của danh mục đầu tư $B$ là $0,999$ .

Câu 4 (2,0 điểm): Công ty Y dự kiến dùng vốn chủ sở hữu để đầu tư thực hiện dự án xây dựng mới phân xưởng sản xuất sản phẩm H. Thời gian hoạt động của dự án là 4 năm. Các tài liệu khác về dự án như sau:

Tổng vốn đầu tư ban đầu là 2.600 triệu đồng (bổ sung vốn ngay một lần); trong đó: đầu tư về TSCĐ là 2.000 triệu đồng, đầu tư về VLĐ thường xuyên là 600 triệu đồng.
Cuối năm thứ 2 sẽ đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị (thời gian nâng cấp không đáng kể) với số tiền 120 triệu đồng, do vậy cũng phải bổ sung thêm số VLĐ là 50 triệu đồng.
Dự kiến sản lượng sản xuất và tiêu thụ của dự án như sau:

Năm	1	2	3	4
Sản lượng sản phẩm	5500	5500	6500	7000

Dự kiến chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm như sau:
- Tổng chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao) là 300 triệu đồng.
- Chi phí biến đổi bằng 80% doanh thu thuần.
Giá bán đơn vị sản phẩm (chưa có thuế gián thu) là 1.000.000 đ/sp.
TSCĐ đầu tư ban đầu dự kiến khấu hao trong 4 năm. Số vốn đầu tư bổ sung để nâng cấp máy móc thiết bị dự kiến khấu hao theo 2 năm, toàn bộ tài sản cố định của công ty đều thực hiện khấu hao theo phương pháp đường thẳng. Giá trị thu hồi thanh lý là không đáng kể. (Toàn bộ TSCĐ của Công ty).
Số VLĐ dự kiến thu hồi toàn bộ một lần vào cuối năm thứ 4.

Yêu cầu: Xác định giá trị hiện tại thuần (NPV) của dự án đầu tư? Dựa theo tiêu chuẩn NPV hãy cho biết công ty có nên thực hiện dự án này không? Vì sao?

Biết rằng: Chi phí sử dụng vốn của dự án bằng 10% và công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%.

Câu 5 (2,0 điểm): Công ty cổ phần Z chuyên sản xuất loại sản phẩm K, năm N có tài liệu sau:

Tổng giá trị tài sản của công ty ngày 1/1 là 50.000 triệu đồng được hình thành từ 2 nguồn: Vốn vay 40% và Vốn chủ sở hữu 60% (không có cổ phần ưu đãi). Kết cấu nguồn vốn trên được coi là tối ưu.
Lợi nhuận sau thuế giữ lại trong năm N là 3.750 triệu đồng. Năm trước công ty đã trả cổ tức cổ phần thường là 5.000 đ/cổ phần và dự kiến vẫn tiếp tục duy trì tỷ lệ tăng cổ tức đều đặn hàng năm là 5%. Hệ số chi trả cổ tức là 0,6; số còn lại để tái đầu tư.
Cổ phiếu thường của công ty hiện đang được bán với giá 52.000 đ/cổ phần.
Công ty hiện đang xem xét 3 dự án đầu tư độc lập và có mức độ rủi ro tương đương nhau:
- dự án A có số vốn đầu tư 1.000 triệu đồng và tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR) là 10,5%;
- dự án B có vốn đầu tư 800 triệu đồng và IRR là 14%;
- dự án C có vốn đầu tư 1.700 triệu đồng và IRR là 18,13%.
Công ty dự kiến huy động vốn theo nguồn vốn tối ưu và có thể huy động từ các nguồn sau:

a – Lợi nhuận để lại tái đầu tư của năm N.

b – Vay vốn của ngân hàng theo thỏa thuận: Nếu số vốn vay trong khoảng 700 triệu thì mức lãi suất là 10%/năm, số vốn vay từ 700 triệu đến 1.200 triệu phải chịu lãi suất 12%, số vốn vay trên 1.200 triệu phải chịu lãi suất 14%/năm (mỗi năm trả lãi một lần vào cuối năm).

c – Phát hành cổ phiếu thường mới với giá phát hành là 52.000 đ/cổ phiếu, tỷ lệ chi phí phát hành là 12% trên giá phát hành.

Yêu cầu:

Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân trong từng khoảng vốn huy động của công ty?
Xác định quy mô vốn đầu tư tối ưu của công ty trong năm N?

Biết rằng:

Số vốn đầu tư thực hiện các dự án được giả định là bỏ ngay toàn bộ trong một lần và khi đánh giá các dự án không xét đến lãi tiền vay phải trả.
Công ty nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%